طلا از ۴۵۲۵ دلار عقب نشست؛ آیا رکورد تازه اونس جهانی در راه است؟
قیمت اونس طلا در ابتدای معاملات پنجشنبه ابتدا تا ۴۵۲۵.۷۹ دلار پیش رفت، اما سپس با افزایش فروش برای شناسایی سود عقب نشست. رویترز در آخرین بهروزرسانی خود قیمت نقدی را ۴۴۸۷.۶۳ دلار اعلام کرده؛ یعنی حدود ۳۸ دلار پایینتر از سقف روزانه. معاملات آتی طلای آمریکا نیز حوالی ۴۵۴۵.۶۰ دلار قرار داشت.
بنابراین نرخ ۴۴۹۵ دلار و ۶۹ سنت مربوط به مقطع زودتری از معاملات امروز است و بازار پس از آن اندکی بیشتر اصلاح کرده است.
اما کاهش کمتر از یک درصدی امروز را باید در بستر حرکت چهارشنبه دید. طلا در جلسه قبل بیش از ۴ درصد جهش کرد و یکی از قدرتمندترین روزهای معاملاتی ماههای اخیر را پشت سر گذاشت. بعد از چنین حرکتی، برداشت سود و استراحت قیمت اتفاقی غیرمعمول نیست.
ایلیا اسپیواک، رئیس بخش کلان جهانی Tastylive، نیز همین رفتار را نوعی «هضم» جهش شدید قیمت دانسته و محدوده ۴۴۰۰ تا ۴۵۰۰ دلار را منطقهای کلیدی برای ادامه مسیر طلا معرفی کرده است.
چه اتفاقی چهارشنبه طلا را بیش از ۴ درصد گران کرد؟
محرک اصلی جهش روز گذشته از بازاری آمد که معمولاً کمتر از خود طلا مورد توجه سرمایهگذاران خرد قرار میگیرد: اوراق خزانه آمریکا.
در روزهای گذشته بازده اوراق بلندمدت آمریکا بهشدت بالا رفته بود. بازده اوراق ۳۰ساله حتی به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ رسید؛ حرکتی که نشاندهنده نگرانی سرمایهگذاران درباره تورم، حجم بدهی و نیاز سنگین دولت آمریکا به استقراض بود.
وزارت خزانهداری آمریکا در واکنشی غیرمنتظره اعلام کرد اندازه عملیات بازخرید اوراق بلندمدت ۱۰ تا ۳۰ ساله را از ۲ میلیارد دلار به حداقل ۴ میلیارد دلار در هر عملیات افزایش میدهد. این اقدام باعث افت سریع بازده اوراق و تضعیف دلار شد.
هر دو اتفاق برای طلا مثبت بودند.
طلا سود دورهای پرداخت نمیکند؛ بنابراین وقتی بازده اوراق پایین میآید، هزینه فرصت نگهداری طلا کاهش پیدا میکند. از سوی دیگر، افت ارزش دلار باعث میشود خرید طلا برای سرمایهگذاران دارنده سایر ارزها ارزانتر شود.
نتیجه این ترکیب، جهش بیش از چهاردرصدی طلا و عبور دوباره اونس از مرز ۴۵۰۰ دلار بود.
بدهی آمریکا از ۴۰ تریلیون دلار عبور کرد
عامل مهم دیگری نیز در پشت صعود طلا شکل گرفته است: بحران بدهی آمریکا.
وزارت خزانهداری آمریکا اعلام کرده مجموع بدهی دولت در روز سهشنبه به ۴۰.۰۴۷ تریلیون دلار رسیده است؛ نخستینبار در تاریخ که این عدد از ۴۰ تریلیون دلار عبور میکند. از این رقم، حدود ۳۲.۲۶۶ تریلیون دلار بدهی در اختیار عموم و ۷.۷۸۲ تریلیون دلار بدهی دروندولتی است.
ابعاد رشد بدهی زمانی روشنتر میشود که بدانیم بدهی آمریکا در ژانویه ۲۰۱۷ حدود ۱۹.۹۵ تریلیون دلار بود. یعنی در کمتر از یک دهه بیش از دو برابر شده است.
تنها از زمان آغاز دور دوم ریاستجمهوری دونالد ترامپ در ژانویه ۲۰۲۵ نیز حدود ۳.۸ تریلیون دلار به بدهی اضافه شده است. هزینه بهره بدهی اکنون به حدود ۱.۱ تریلیون دلار در سال رسیده و در ۱۰ ماه نخست سال مالی ۲۰۲۶ حتی از هزینههای Medicare عبور کرده است.
این دقیقاً همان چیزی است که ادوارد مایر، تحلیلگر Marex، برای طلا مثبت میداند: نگرانی درباره توان دولت آمریکا برای کنترل استقراض، هزینههای مالی و پایداری بازار بدهی.
در چنین شرایطی، بخشی از سرمایهگذاران برای کاهش وابستگی به اوراق و ارزهای دولتی به سمت داراییهایی مانند طلا حرکت میکنند.
چرا بدهی بیشتر لزوماً همیشه طلا را گران نمیکند؟
یک تناقض مهم در این میان وجود دارد.
رشد بدهی و کسری بودجه از یک جهت به سود طلاست، زیرا نگرانی درباره ارزش دلار و اعتبار مالی دولت آمریکا را بالا میبرد؛ اما همین بدهی میتواند باعث شود سرمایهگذاران برای خرید اوراق جدید بازده بیشتری مطالبه کنند.
اگر بازده اوراق بالا بماند، طلا با رقیب قدرتمندی مواجه میشود.
نمونه آن را همین هفته دیدیم: روز سهشنبه، افزایش شدید بازده اوراق باعث شد طلا حدود یک درصد کاهش پیدا کند. تنها پس از مداخله وزارت خزانهداری و افت بازده، جهت بازار عوض شد.
بنابراین برای طلا، خود رقم بدهی ۴۰ تریلیون دلاری مهم است، اما نحوه واکنش بازار اوراق به این بدهی حتی مهمتر خواهد بود.
فدرال رزرو تهدید جدید طلاست
درست زمانی که عوامل مالی به سود طلا حرکت میکنند، صورتجلسه جدید فدرال رزرو یک هشدار جدی برای خریداران ایجاد کرده است.
فدرال رزرو در نشست ۲۸ و ۲۹ جولای نرخ هدف وجوه فدرال را در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت، اما سه عضو کمیته خواهان افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی نرخ بهره بودند. در متن رسمی نیز تأکید شده تورم همچنان بالاتر از هدف دو درصدی بانک مرکزی است.
نکته مهمتر این است که بازار در زمان همان نشست احتمال افزایش نرخ را حدود یکسوم میدانست و سیاستگذاران درباره سناریوهای افزایش نرخ در صورت تداوم فشار تورمی بحث کردند.
بر اساس آخرین داده مورد استناد رویترز، معاملهگران اکنون حدود ۶۹ درصد احتمال میدهند نرخ بهره در نشست سپتامبر ثابت بماند و ۳۱ درصد احتمال افزایش نرخ را در نظر گرفتهاند.
این نسبت برای بازار طلا اهمیت زیادی دارد.
اگر احتمال افزایش نرخ دوباره بالا برود، بازده اوراق و دلار میتوانند تقویت شوند و طلا تحت فشار قرار گیرد. در مقابل، اگر دادههای تورمی و اشتغال احتمال افزایش نرخ را کاهش دهند، بخش بزرگی از مانع سیاست پولی برای طلا کنار میرود.
محدوده ۴۴۰۰ تا ۴۵۰۰ دلار چرا مهم شده است؟
طلا اکنون دقیقاً روی محدودهای قرار دارد که تحلیلگران آن را نقطه تعیینکننده کوتاهمدت میدانند.
اسپیواک گفته منطقه ۴۴۰۰ تا ۴۵۰۰ دلار شکسته شده و اگر قیمت بتواند بالاتر از آن باقی بماند، احتمال ادامه مومنتوم صعودی افزایش پیدا میکند.
از منظر عددی، اتفاق امروز نیز این دیدگاه را تأیید میکند. طلا پس از رسیدن به ۴۵۲۵ دلار اصلاح کرده، اما هنوز حوالی ۴۴۹۰ دلار است؛ یعنی بخش عمده جهش چهارشنبه حفظ شده است.
در نتیجه دو سناریوی کوتاهمدت قابل تصور است:
اگر طلا مجدداً بالای ۴۵۰۰ دلار تثبیت شود و سقف ۴۵۲۵ دلار را بشکند، بازار میتواند به دنبال سقفهای بالاتر حرکت کند.
اما اگر فشار فروش افزایش یابد و قیمت دوباره به شکل پایدار زیر ۴۴۰۰ دلار برگردد، شکست اخیر میتواند به یک حرکت ناموفق تبدیل شود و اصلاح عمیقتری شکل بگیرد.
این سطوح تحلیل بازار هستند و به معنی تضمین مسیر بعدی قیمت نیستند.
دلار ضعیف همچنان از طلا حمایت میکند
شاخص دلار امروز نزدیک پایینترین سطح سهماهه در نوسان است. کاهش دلار یکی از مهمترین پشتوانههای کوتاهمدت فلز زرد محسوب میشود.
این ضعف تا حد زیادی به افت بازده اوراق پس از اقدام وزارت خزانهداری مربوط است.
اگر دولت آمریکا بتواند آرامش را به بازار اوراق بازگرداند بدون آنکه دلار به شکل محسوسی تقویت شود، طلا میتواند از محیط فعلی سود ببرد.
اما اگر بازار نتیجه بگیرد اقدام خزانهداری فقط یک آرامش موقت بوده و بازده اوراق دوباره صعود کند، شرایط برای طلا پیچیدهتر خواهد شد. تحلیلگران بازار اوراق نیز هشدار دادهاند که افزایش بازخریدها مشکل ساختاری کسری بودجه و بدهی آمریکا را حل نمیکند.
نقره هم به ۶۷ دلار رسید
بازار سایر فلزات گرانبها نیز پس از جهش روز گذشته در حال استراحت است.
در گزارش اولیه امروز نقره حدود ۶۷ دلار معامله میشد. در آخرین بهروزرسانی رویترز قیمت نقدی نقره ۶۶.۹۰ دلار، پلاتین ۱۷۹۸.۴۱ دلار و پالادیوم ۱۳۲۵.۹۵ دلار اعلام شده است.
روز چهارشنبه نقره نزدیک چهار درصد، پلاتین بیش از پنج درصد و پالادیوم حدود ۲.۷ درصد رشد کرده بودند. بنابراین افت یا توقف امروز را در این بازارها نیز میتوان تا حدی نتیجه شناسایی سود پس از جهش سنگین دانست.
آیا طلای ۴۶۰۰ دلاری نزدیک است؟
بعد از ثبت سقف ۴۵۲۵ دلار، فاصله اونس جهانی تا سطح روانی ۴۶۰۰ دلار کمتر از دو درصد شده است.
از نظر بنیادی، سه عامل در حال حاضر از سناریوی صعود حمایت میکنند: ضعف دلار، نگرانی درباره بدهی ۴۰ تریلیون دلاری آمریکا و شکنندگی بازار اوراق. در مقابل، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و بازگشت بازده اوراق مهمترین موانع هستند.
بنابراین رسیدن به ۴۶۰۰ دلار دیگر از نظر فاصله قیمتی دور نیست، اما برای پایدار شدن این مسیر، طلا ابتدا باید شکست محدوده ۴۴۰۰ تا ۴۵۰۰ دلار را تثبیت و از سقف ۴۵۲۵ دلار عبور کند.
پیام بازار امروز روشن است: عقبنشینی طلا پس از جهش چهاردرصدی هنوز بیشتر شبیه استراحت قیمت است تا تغییر قطعی روند.
عدد تعیینکننده فقط ۴۵۲۵ دلار نیست. بازار اکنون همزمان سه تابلو را نگاه میکند: بازده اوراق خزانه آمریکا، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و سرعت رشد بدهی ۴۰ تریلیون دلاری آمریکا. تا زمانی که این سه متغیر فضای نااطمینانی را بالا نگه دارند، تقاضای پناهگاه امن برای طلا همچنان یک نیروی جدی در بازار خواهد بود.