فشار همزمان بازار سهام و تخلیه اهرمها؛ بیتکوین چرا عقب نشست اما نریخت؟
معاملات روز جمعه در بازار رمزارزها با فضایی محتاطانه و متمایل به کاهش قیمت آغاز شد؛ فضایی که بیش از آنکه ناشی از تغییر بنیادین در روایت این بازار باشد، بازتاب مستقیم کاهش ریسک در بازارهای جهانی بود. بیتکوین و اتریوم بهعنوان دو دارایی شاخص این بازار، همزمان با عقبنشینی شاخصهای سهام آمریکا پس از اصلاح قیمتی ناشی از گزارش درآمدی انویدیا، تحت فشار فروش قرار گرفتند. با این حال، دادههای قیمتی و رفتاری نشان میدهد آنچه رخ داده بیشتر یک تخلیه اهرمهای معاملاتی و تنظیم مجدد موقعیتها بوده تا آغاز یک روند نزولی تازه.
وضعیت لحظهای بیتکوین و اتریوم در محدوده فشرده
بیتکوین در زمان نگارش این گزارش در محدوده ۶۷۷۶۶ دلار معامله میشد که نشاندهنده افتی حدود ۱.۵ درصد در بازه ۲۴ ساعته است. با وجود این کاهش، عملکرد هفتگی بیتکوین همچنان مثبت باقی مانده و رشد حدود ۰.۶ درصدی را حفظ کرده است. این رفتار قیمتی بار دیگر نشان میدهد بازار در حال حاضر وارد فاز نوسانی محدود شده و انرژی لازم برای خروج از این دامنه را نیافته است.
اتریوم نیز مسیر مشابهی را طی کرده و با افتی در حدود ۱.۵ درصد، کمی بالاتر از سطح ۲۰۴۷ دلار معامله شد. هر دو رمزارز اصلی بازار از زمان سقوط پنجم فوریه در یک بازه فشرده قیمتی در حال نوسان هستند؛ بازهای که سقف آن با حرکت صعودی روز چهارشنبه تا نزدیکی ۷۰ هزار دلار برای بیتکوین مشخص شد و کفهای این هفته نیز محدوده میانی این دامنه را مورد آزمون قرار دادند. چنین الگویی معمولاً نشانهای از انتظار بازار برای یک محرک جدید است.
تخلیه اهرمها بهجای تغییر روند
بررسی ساختار معاملات نشان میدهد فشار فروش اخیر بیش از آنکه حاصل خروج سرمایهگذاران بلندمدت باشد، ناشی از بسته شدن موقعیتهای اهرمی و کاهش ریسک معاملهگران کوتاهمدت بوده است. افت قیمت عمدتاً در معاملات شبانه رخ داد؛ زمانی که نقدشوندگی پایینتر است و واکنشهای هیجانی میتواند دامنه نوسان را تشدید کند.
در ساعات ابتدایی معاملات روز جمعه، بازدهی ساعتی بازار عمدتاً مثبت شد که این موضوع به بازگشت تدریجی خریداران در سطوح پایینتر اشاره دارد. این رفتار، از منظر تحلیلی، با الگوی اصلاحهای موقت در روندهای خنثی یا صعودی همخوانی دارد و بهتنهایی نشانهای از تغییر جهت ساختاری بازار رمزارزها محسوب نمیشود.
پیوند فزاینده بیتکوین با بازارهای کلان
یکی از نکات کلیدی در درک نوسانات اخیر، افزایش همبستگی بیتکوین با داراییهای کلان بهویژه بازار سهام است. بیتکوین در ماههای اخیر بیش از گذشته مانند یک دارایی کلان معامله شده و واکنش آن به اصلاحهای بازار سهام آمریکا سریعتر و مستقیمتر شده است. اصلاح قیمتی انویدیا پس از انتشار گزارش درآمدی، جرقهای بود که موجی از کاهش ریسک را در بازارهای مالی به راه انداخت و این موج به بازار رمزارزها نیز سرایت کرد.
این رفتار نشان میدهد بخش قابلتوجهی از سرمایه فعال در بازار بیتکوین، سرمایهای نهادی یا شبهنهادی است که تصمیمات خود را بر اساس سبد دارایی کلان و نه صرفاً روایتهای درونزنجیرهای اتخاذ میکند. در چنین شرایطی، هر اصلاح در بازار سهام میتواند بهطور موقت فشار فروش در بازار رمزارز ایجاد کند، حتی اگر عوامل بنیادین این بازار بدون تغییر باقی مانده باشند.
چرخش سرمایه به آسیا و اثرات غیرمستقیم آن
در پسزمینه این تحولات، بازارهای سهام آسیا عملکردی کمسابقه را ثبت کردهاند. شاخصهای آسیایی در مسیر ثبت بهترین عملکرد ماه فوریه از سال ۱۹۹۸ قرار دارند؛ رشدی که عمدتاً با هدایت سهام فناوری کره جنوبی و افزایش حدود ۲۰ درصدی آنها در این ماه همراه بوده است. تمرکز سرمایهگذاران بر زیرساختهای هوش مصنوعی و زنجیره تأمین مرتبط با آن، نقش مهمی در این جهش ایفا کرده است.
این رشد پرقدرت باعث شده بخشی از سرمایههای جهانی از بازارهای آمریکا به سمت آسیا حرکت کند. در نتیجه، شاخص MSCI آسیا-پاسیفیک برای سومین ماه متوالی عملکردی بهتر از S&P ۵۰۰ به ثبت رسانده است. این جابهجایی سرمایه، اگرچه بهطور مستقیم به بازار رمزارزها مرتبط نیست، اما از طریق کاهش جذابیت کوتاهمدت داراییهای پرریسک در آمریکا، میتواند بر جریان نقدینگی ورودی به بیتکوین و سایر رمزارزها اثر بگذارد.
روایت غالب بازار رمزارزها بدون تغییر
با وجود افتهای مقطعی، روایت اصلی بازار رمزارزها همچنان ثابت مانده است. بیتکوین در یک دامنه نوسانی مشخص حرکت میکند و بازار منتظر ورود تقاضای پایدار و جدید است تا بتواند از این محدوده خارج شود. تا زمانی که چنین تقاضایی شکل نگیرد، نوسانهای رفتوبرگشتی ادامهدار خواهند بود.
تحلیلگران معتقدند بیتکوین در شرایط فعلی بیش از هر زمان دیگری به رفتار داراییهای کلان شباهت پیدا کرده است. به همین دلیل، اصلاحهای بازار سهام معمولاً با واکنش منفی بیتکوین همراه میشود، اما این واکنشها الزاماً به معنای تضعیف چشمانداز میانمدت و بلندمدت این دارایی نیست. آنچه اهمیت دارد، پایداری حمایتها و حفظ دامنه فعلی تا زمان ظهور یک محرک بنیادی جدید است.
نقش انتظارات و روان بازار
عامل دیگری که در تحلیل نوسانات اخیر نباید نادیده گرفته شود، نقش انتظارات معاملهگران است. حرکت صعودی کوتاهمدت بیتکوین تا نزدیکی ۷۰ هزار دلار در روز چهارشنبه، انتظارات بخشی از بازار را به سمت شکست این مقاومت سوق داد. ناکامی در عبور از این سطح، بهطور طبیعی منجر به شناسایی سود و افزایش فشار فروش کوتاهمدت شد.
این الگو در بازارهای مالی پدیدهای رایج است و بهویژه در بازاری مانند رمزارزها که سهم معاملات کوتاهمدت بالاست، با شدت بیشتری بروز میکند. از این منظر، افت اخیر را میتوان بخشی از فرآیند تنظیم انتظارات دانست؛ فرآیندی که در نهایت میتواند به تثبیت قیمت و آمادهسازی بازار برای حرکت بعدی منجر شود.
جمعبندی
آنچه در معاملات اخیر بازار رمزارزها مشاهده شد، بیش از آنکه نشانه آغاز یک روند نزولی باشد، بازتاب همزمان چند عامل کوتاهمدت بود: اصلاح بازار سهام آمریکا، تخلیه اهرمهای معاملاتی، و چرخش بخشی از سرمایههای جهانی به سمت بازارهای آسیایی. بیتکوین و اتریوم همچنان در محدودهای فشرده نوسان میکنند و ساختار کلی بازار تغییر معناداری نکرده است.
تا زمانی که تقاضای جدید و پایدار وارد بازار نشود، این نوسانها ادامه خواهد داشت و واکنش بیتکوین به تحولات کلان اقتصادی همچنان پررنگ باقی میماند. در چنین شرایطی، تحلیلگران تأکید دارند که تمرکز بر سطوح کلیدی و رفتار جریان نقدینگی، اهمیت بیشتری از واکنش به نوسانات روزانه دارد؛ نوساناتی که فعلاً بیشتر جنبه تنظیمی دارند تا هشداردهنده.