اونس طلا برگشت اما هفته را منفی بست؛ احتمال ۸۷ درصدی افزایش نرخ بهره فدرال رزرو بازار را ترساند

هر اونس طلای نقدی در معاملات جمعه با ۱.۱ درصد افزایش به ۴۳۶۳ دلار و یک سنت رسید. با وجود این بازگشت، طلا در مجموع هفته حدود ۱.۵ درصد کاهش قیمت ثبت کرد.

قرارداد آتی طلای آمریکا برای تحویل دسامبر نیز تقریباً بدون تغییر و در سطح ۴۴۰۸ دلار و ۹۰ سنت بسته شد. اختلاف میان قیمت نقدی و قرارداد آتی به معنای وجود دو قیمت متناقض برای طلا نیست؛ قرارداد آتی شامل زمان تحویل، هزینه تأمین مالی و انتظارات معامله‌گران از قیمت ماه‌های بعد نیز می‌شود.

نقره نیز همراه طلا در آخرین روز هفته بازیابی شد و با رشد ۱.۶ درصدی به ۶۴ دلار و ۵۴ سنت رسید، اما بازده هفتگی آن منفی ۲.۶ درصد بود. پلاتین با یک درصد افزایش به ۱۷۹۲ دلار و ۱۱ سنت و پالادیوم با رشد ۲.۱ درصدی به ۱۳۰۸ دلار و ۶۳ سنت رسید. هر دو فلز نیز هفته را در محدوده منفی تمام کردند.

چرا طلا روز جمعه ناگهان برگشت؟

بازگشت بیش از یک درصدی طلا را نمی‌توان به تغییر کامل چشم‌انداز سیاست پولی آمریکا نسبت داد. برعکس، انتظارات نرخ بهره سختگیرانه‌تر شده است.

یکی از دلایل اصلی صعود جمعه، خرید معامله‌گران پس از افت شدید قیمت بود. طلا پنجشنبه نزدیک به دو درصد سقوط کرده بود و همین کاهش، بخشی از سرمایه‌گذاران را برای خرید در قیمت‌های پایین‌تر وارد بازار کرد.

تای وانگ، معامله‌گر مستقل فلزات، به رویترز گفته است بازار پس از افت کوتاه‌مدت به سرعت بازیابی شده، اما دامنه نوسان همچنان نسبتاً محدود مانده زیرا سرمایه‌گذاران در حال سنجیدن پیام داده‌های تورمی برای تصمیم بعدی فدرال رزرو هستند.

بنابراین صعود جمعه بیشتر شبیه ریکاوری پس از فروش سنگین بود تا آغاز قطعی یک موج صعودی تازه.

تورم آمریکا دوباره بالا رفت؛ CPI چه پیامی داشت؟

مهم‌ترین داده اقتصادی هفته، گزارش تورم مصرف‌کننده آمریکا بود.

طبق گزارش تازه، شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در ماه اوت ۰.۴ درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافت؛ در حالی که افزایش ماه ژوئیه فقط ۰.۱ درصد بود.

تورم سالانه نیز در سطح ۳.۴ درصد قرار گرفت. تورم هسته که مواد غذایی و انرژی را کنار می‌گذارد، ۰.۳ درصد ماهانه افزایش یافت. بخشی از فشار تورمی به رشد هزینه انرژی مربوط بود؛ قیمت بنزین در یک ماه ۳.۹ درصد و دیزل ۹.۶ درصد افزایش پیدا کرد.

برای بازار طلا این داده دو پیام متضاد دارد.

تورم بالاتر معمولاً باعث افزایش جذابیت طلا به عنوان پوشش کاهش قدرت خرید پول می‌شود؛ اما اگر همین تورم بانک مرکزی را مجبور به افزایش نرخ بهره کند، بازده اوراق قرضه بالا می‌رود و نگهداری طلای بدون سود جذابیت کمتری پیدا می‌کند.

فعلاً بازار پیام دوم را جدی‌تر گرفته است.

احتمال افزایش نرخ بهره به ۸۷ درصد رسید

قبل از انتشار داده‌های تورمی، معامله‌گران حدود ۶۷ تا ۷۰ درصد احتمال می‌دادند فدرال رزرو در نشست بعدی نرخ بهره را افزایش دهد.

پس از انتشار CPI، این احتمال طبق معاملات بازار آتی به حدود ۸۷ درصد رسید. رویترز نیز گزارش کرده است بازار اکنون با احتمال بسیار بالایی افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی نرخ بهره را در نشست هفته آینده در قیمت‌ها لحاظ کرده است.

نشست بعدی کمیته بازار آزاد فدرال رزرو روزهای ۱۵ و ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ برگزار خواهد شد و در روز دوم تصمیم نرخ بهره اعلام می‌شود. تقویم رسمی فدرال رزرو این زمان‌بندی را تأیید می‌کند.

بنابراین بازار طلا تنها چند روز تا یکی از مهم‌ترین رویدادهای ماه فاصله دارد.

PPI هم به بازار هشدار تورمی داد

یک روز پیش از CPI، شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا نیز منتشر شد.

اداره آمار کار آمریکا اعلام کرد PPI تقاضای نهایی در ماه اوت ۰.۴ درصد افزایش یافته و نسبت به سال قبل ۵.۴ درصد رشد کرده است. قیمت کالاهای نهایی ۱.۱ درصد و بخش انرژی ۴.۲ درصد افزایش داشت.

همین گزارش پنجشنبه به سقوط نزدیک دو درصدی طلا کمک کرد.

افزایش PPI اهمیت زیادی دارد، زیرا رشد هزینه‌های تولیدکنندگان می‌تواند در ماه‌های بعد به قیمت مصرف‌کننده منتقل شود. اگر چنین اتفاقی رخ دهد، فدرال رزرو ممکن است نه تنها یک‌بار، بلکه برای مدت طولانی‌تری سیاست پولی انقباضی را حفظ کند.

این دقیقاً سناریویی است که دارندگان طلا از آن استقبال نمی‌کنند.

بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا نزدیک ۵ درصد شد

فشار دیگر بر طلا از بازار اوراق قرضه می‌آید.

بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا این هفته تا حوالی مرز روانی ۵ درصد بالا رفت و روز جمعه پس از انتشار آمار تورم به حدود ۴.۹۳ درصد عقب نشست.

این عدد برای طلا بسیار مهم است.

وقتی سرمایه‌گذار می‌تواند از اوراق دولتی آمریکا نزدیک پنج درصد سود سالانه دریافت کند، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌ای مانند طلا که بهره پرداخت نمی‌کند بالا می‌رود.

به همین دلیل حتی وجود ریسک‌های ژئوپلیتیکی شدید نیز در هفته گذشته نتوانست جلوی افت هفتگی طلا را بگیرد.

نفت گران؛ دوست طلا یا دشمن طلا؟

قیمت نفت نیز به یکی از عوامل پیچیده بازار طلا تبدیل شده است.

نفت برنت پس از رسیدن به سطوح بسیار بالا در طول هفته، جمعه عقب نشست؛ اما همچنان رشد هفتگی بزرگی ثبت کرد. برنت هفته را در حوالی ۱۰۴ تا ۱۰۵ دلار تمام کرد و نسبت به ابتدای هفته حدود ۹ درصد گران‌تر بود.

نفت گران از دو مسیر متفاوت بر طلا اثر می‌گذارد.

از یک سو افزایش نفت باعث بالا رفتن تورم و نگرانی‌های اقتصادی می‌شود و تقاضا برای دارایی امن را تقویت می‌کند. از سوی دیگر همین تورم، بانک‌های مرکزی را به سمت نرخ بهره بالاتر سوق می‌دهد که برای طلا عامل منفی است.

در مقطع فعلی به نظر می‌رسد بازار بیشتر روی اثر دوم تمرکز کرده است.

تقاضای هند ضعیف شد؛ چین همچنان خریدار طلاست

وضعیت فیزیکی بازار طلا نیز در دو مصرف‌کننده بزرگ جهان یکسان نیست.

رویترز گزارش کرده است تقاضای طلای فیزیکی در هند طی هفته گذشته تحت تأثیر نوسانات شدید قیمت کاهش یافته و خریداران محتاط‌تر شده‌اند.

در مقابل، تقاضای سرمایه‌گذاری در چین همچنان قدرتمند باقی مانده است. همین خریدها یکی از عواملی است که اجازه نداده فشار نرخ بهره، طلا را به شکل عمیق‌تری پایین ببرد.

بنابراین بازار جهانی در حال حاضر میان دو نیروی کاملاً متفاوت قرار گرفته است: نرخ بهره و بازده اوراق از بالا بر قیمت فشار می‌آورند، در حالی که تقاضای سرمایه‌گذاری و ریسک‌های سیاسی از پایین حمایت ایجاد می‌کنند.

آیا طلا دوباره زیر ۴۳۰۰ دلار می‌رود؟

برای هفته آینده محدوده ۴۳۰۰ دلار اهمیت زیادی خواهد داشت.

اگر فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش دهد و همزمان در بیانیه خود نشانه‌هایی از ادامه سیاست سختگیرانه ارائه کند، دلار و بازده اوراق می‌توانند دوباره تقویت شوند. در این سناریو فشار روی طلا افزایش پیدا می‌کند و بازار ممکن است محدوده‌های پایین‌تر را آزمایش کند.

سناریوی دوم این است که فدرال رزرو تنها یک افزایش محدود نرخ انجام دهد اما لحن جروم پاول یا سیاست‌گذاران درباره ادامه افزایش‌ها محتاط باشد. در چنین وضعیتی بخش بزرگی از خبر منفی از قبل در قیمت طلا لحاظ شده و امکان بازگشت سریع وجود دارد.

سناریوی سوم نیز زمانی فعال می‌شود که تنش‌های ژئوپلیتیکی یا بازار انرژی دوباره تشدید شود؛ در این صورت تقاضای پناهگاه امن می‌تواند اثر نرخ بهره را تا حدی خنثی کند.

پیش‌بینی اونس طلا؛ هفته آینده سرنوشت‌ساز است

بازار جهانی طلا اکنون در نقطه‌ای حساس قرار گرفته است.

اونس با وجود رشد ۱.۱ درصدی جمعه، هفته را حدود ۱.۵ درصد پایین‌تر تمام کرده و نشانه‌های فشار سیاست پولی همچنان جدی هستند. احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو به ۸۷ درصد رسیده و بازده اوراق ۱۰ساله نیز فاصله زیادی با پنج درصد ندارد.

از سوی دیگر، تورم همچنان بالاتر از هدف دو درصدی فدرال رزرو است و رشد شدید قیمت انرژی ریسک ماندگاری تورم را بالا نگه داشته است.

برای طلا، تصمیم ۱۶ سپتامبر تنها به این سؤال محدود نمی‌شود که نرخ بهره بالا می‌رود یا نه؛ بازار بیشتر می‌خواهد بداند افزایش بعدی هم در راه است یا این فقط یک حرکت مقطعی خواهد بود.

اگر فدرال رزرو مسیر چند افزایش نرخ را ترسیم کند، طلا ممکن است هفته سخت دیگری داشته باشد. اما اگر بانک مرکزی آمریکا لحن محتاطانه‌ای اتخاذ کند، خرید در کف و تقاضای امن می‌تواند زمینه بازگشت اونس به بالای محدوده ۴۴۰۰ دلار را فراهم کند.

در نتیجه، رشد جمعه را هنوز نمی‌توان پایان اصلاح طلا دانست. اونس ۴۳۶۳ دلاری این هفته بیش از هر زمان دیگری به یک متغیر وابسته شده است: پیامی که فدرال رزرو چهارشنبه آینده به بازارهای جهانی خواهد داد.