پیش بینی بورس هفته آینده؛ چرا شاخص کل منفی شد اما سهمهای کوچک رشد کردند؟
شاخص کل بورس تهران در هفته منتهی به چهارشنبه با کاهش ۰.۲۰ درصدی در ارتفاع چهار میلیون و ۸۸۴ هزار واحد قرار گرفت. در مقابل، شاخص کل هموزن با افزایش ۲.۲۵ درصدی به یک میلیون و ۳۵۶ هزار و ۶۴ واحد رسید و شاخص کل فرابورس نیز با رشد ۱.۵۲ درصدی در محدوده ۳۸ هزار و ۸۵۲ واحد ایستاد.
اختلاف قابلتوجه میان عملکرد شاخص کل و شاخص هموزن، مهمترین پیام معاملات هفته گذشته بود. شاخص کل تأثیر بیشتری از شرکتهای بزرگ، فلزی، پتروشیمی، پالایشی و هلدینگها میپذیرد، در حالی که در محاسبه شاخص هموزن، تغییر قیمت شرکتهای کوچک و بزرگ وزن تقریباً برابری دارد.
بنابراین رشد بیش از دو درصدی شاخص هموزن در کنار افت محدود شاخص کل را میتوان نشانه انتقال تقاضا از نمادهای بزرگ و شاخصساز به سمت سهمهای کوچکتر و شرکتهایی دانست که گزارشهای سهماهه مناسبی منتشر کردهاند. این وضعیت به معنای صعود یکپارچه بازار نبود؛ بلکه نشان میداد معاملهگران با دقت بیشتری میان صنایع و شرکتها انتخاب میکنند.
ارزش معاملات بورس از ۱۰۰ هزار میلیارد تومان عبور کرد
ارزش معاملات سهام، حقتقدم و صندوقهای سهامی در روز شنبه ۱۵ هزار و ۲۳ میلیارد تومان، یکشنبه ۲۷ هزار و ۱۶۰ میلیارد تومان، دوشنبه ۲۱ هزار و ۶۳۲ میلیارد تومان، سهشنبه ۱۱ هزار و ۵۸۷ میلیارد تومان و چهارشنبه ۲۴ هزار و ۹۸۷ میلیارد تومان گزارش شد. مجموع ارزش معاملات این پنج روز به ۱۰۰ هزار و ۳۸۹ میلیارد تومان رسید.
بر این اساس، متوسط روزانه ارزش معاملات هفته حدود ۲۰ هزار و ۷۸ میلیارد تومان بوده است. این رقم نشان میدهد با وجود فشار ریسکهای سیاسی و خروج بخشی از سرمایه حقیقی، بازار همچنان از گردش نقدینگی قابلتوجهی برخوردار بوده است.
البته پراکندگی ارزش معاملات در روزهای مختلف اهمیت زیادی دارد. فاصله میان ارزش ۲۷ هزار میلیارد تومانی روز یکشنبه و رقم کمتر از ۱۲ هزار میلیارد تومان در روز سهشنبه، از تغییر سریع میزان مشارکت معاملهگران حکایت دارد. چنین نوسانی معمولاً نشان میدهد اعتماد عمومی بازار هنوز به سطحی نرسیده که جریان نقدینگی با ثبات وارد سهام شود.
افزایش ارزش معاملات زمانی میتواند علامت قویتری برای شروع یک روند صعودی پایدار باشد که همزمان با ورود پول حقیقی، افزایش تعداد نمادهای مثبت و کاهش صفهای فروش همراه شود. ارزش معاملات بالا در روزهای فشار فروش ممکن است صرفاً نتیجه جابهجایی سنگین سهام میان فروشندگان حقیقی و خریداران حقوقی باشد.
قدرت فروشندگان همچنان بیشتر از خریداران بود
سرانه خرید حقیقی در هفته گذشته ۹۰ میلیون و ۴۰۰ هزار تومان و سرانه فروش حدود ۱۰۱ میلیون و ۸۰۰ هزار تومان اعلام شد. به این ترتیب، متوسط سفارش فروش هر کد حقیقی حدود ۱۱ میلیون و ۴۰۰ هزار تومان بیشتر از متوسط خرید بوده است.
این اختلاف نشان میدهد فروشندگان از نظر ارزش سفارش، همچنان قدرت بیشتری نسبت به خریداران داشتهاند. البته سرانه خریدوفروش بهتنهایی برای پیشبینی جهت شاخص کافی نیست؛ زیرا تعداد خریداران و فروشندگان، وضعیت صفها، حجم معاملات و رفتار معاملهگران حقوقی نیز باید بررسی شود.
بااینحال، بالاتربودن سرانه فروش در کنار خروج خالص پول حقیقی نشان میدهد اعتماد سرمایهگذاران خرد به روند کلی بازار هنوز بهطور کامل بازنگشته است. معاملهگران ممکن است در سهمهای خاص خرید انجام داده باشند، اما همزمان بخشی از پرتفوی خود را در نمادهای بزرگ یا پرریسکتر کاهش دادهاند.
هزار و ۳۵۳ میلیارد تومان پول از سهام خارج شد
بازار سهام در روز شنبه چهار هزار و ۸۰۲ میلیارد تومان و روز یکشنبه دو هزار و ۶۵۳ میلیارد تومان خروج پول حقیقی را تجربه کرد. مسیر نقدینگی در روزهای دوشنبه و سهشنبه تغییر کرد و بهترتیب سه هزار و ۵۹ میلیارد تومان و سه هزار و ۸۰۸ میلیارد تومان پول حقیقی وارد سهام شد. در آخرین روز معاملاتی هفته نیز ۷۶۵ میلیارد تومان خروج سرمایه ثبت شد. مجموع این تغییرات، خروج خالص هزار و ۳۵۳ میلیارد تومانی پول حقیقی از سهام، حقتقدم و صندوقهای سهامی را رقم زد.
رفتار روزانه نقدینگی نشان میدهد بازار دو نیمه کاملاً متفاوت داشت. در دو روز ابتدایی، افزایش ریسک و فشار فروش موجب خروج سنگین سرمایه شد؛ اما انتشار گزارشهای مالی و جذابشدن قیمت برخی نمادها، روزهای دوشنبه و سهشنبه خریداران را به بازار بازگرداند.
این بازگشت برای جبران تمام خروج پول روزهای نخست کافی نبود. به همین دلیل، تراز هفتگی سرمایه حقیقی همچنان منفی باقی ماند. با وجود این، ورود نزدیک به ۶ هزار و ۹۰۰ میلیارد تومان پول در دو روز میانی هفته نشان داد تقاضای بالقوه در بازار وجود دارد و در صورت کاهش ریسکها میتواند فعال شود.
تناقض آماری در ورود پول به صندوقهای درآمد ثابت
براساس ارقام اعلامشده، صندوقهای درآمد ثابت روز شنبه ۵۹۱ میلیارد تومان، یکشنبه هزار و ۸۴۸ میلیارد تومان، دوشنبه ۷۵۷ میلیارد تومان و چهارشنبه دو هزار و ۳۰۸ میلیارد تومان ورود پول داشتند. روز سهشنبه نیز ۷۹۴ میلیارد تومان از این صندوقها خارج شد. منبع اولیه مجموع ورود هفتگی را پنج هزار و ۷۱۰ میلیارد تومان اعلام کرده است.
بااینحال، جمع جبری ارقام روزانه عدد دیگری را نشان میدهد:
۵۹۱ + ۱۸۴۸ + ۷۵۷ - ۷۹۴ + ۲۳۰۸ = ۴۷۱۰ میلیارد تومان.
بنابراین یا یکی از ارقام روزانه اشتباه درج شده یا رقم مجموع هفتگی باید چهار هزار و ۷۱۰ میلیارد تومان باشد. تا زمان انتشار اصلاحیه یا داده تفصیلی معتبر، بهتر است در گزارشها به وجود این اختلاف یکهزار میلیارد تومانی اشاره شود و عدد پنج هزار و ۷۱۰ میلیارد تومان بهعنوان رقم قطعی بازنشر نشود.
در هر دو حالت، جهت جریان نقدینگی روشن است: صندوقهای درآمد ثابت در مجموع با ورود پول مواجه شدهاند، در حالی که از بازار سهام سرمایه خارج شده است. حرکت پول به سمت این صندوقها معمولاً در دورههای افزایش نااطمینانی، بالابودن نرخ سود و کاهش تمایل سرمایهگذاران به پذیرش ریسک تقویت میشود. فعالان بازار نیز پیشتر افزایش ریسکهای سیاسی و جذابیت بازده ابزارهای کمریسک را از عوامل انتقال نقدینگی از سهام به صندوقهای درآمد ثابت دانستهاند.
گزارشهای سهماهه چگونه بازار را تغییر دادند؟
کوروش آسایش، کارشناس بازار سرمایه، دو نیروی متضاد را عامل شکلگیری رفتار هفته گذشته دانسته است. از یک سو، ریسکهای سیاسی و تحولات منطقهای فشار عرضه را افزایش دادند و از سوی دیگر، گزارشهای سهماهه مطلوب در برخی صنایع و شرکتها تقاضا برای تکسهمها را تقویت کردند.
رشد شاخص هموزن نیز با این تحلیل هماهنگ است. سرمایهگذاران بهجای خرید گسترده تمام بازار، به سراغ شرکتهایی رفتند که در گزارشهای دورهای رشد فروش، سودآوری مناسب یا عملکردی فراتر از انتظار نشان داده بودند.
این الگوی معاملاتی معمولاً در بازاری شکل میگیرد که نقدینگی کافی برای رشد همزمان تمام صنایع وجود ندارد. در چنین شرایطی، گزارش مالی، نسبت قیمت به سود، کیفیت درآمد و چشمانداز عملیاتی شرکتها اهمیت بیشتری پیدا میکند و موجهای صعودی کوتاهمدت به گروههای محدود میشوند.
پیشبینی بورس هفته آینده
چشمانداز بورس در هفته آینده همچنان به تقابل ریسکهای سیاسی و محرکهای بنیادی وابسته خواهد بود. اگر سطح تنشها کاهش یابد و گزارشهای مالی جدید نیز انتظارات بازار را برآورده کنند، احتمال ادامه برتری شاخص هموزن و رشد انتخابی سهمهای کوچک و متوسط وجود دارد.
برای آغاز یک موج صعودی فراگیر، بازار به بازگشت پایدار پول حقیقی نیاز دارد. ورود سرمایه تنها در یک یا دو روز نمیتواند پایان دوره احتیاط را تأیید کند. کاهش فاصله سرانه فروش و خرید، حفظ ارزش معاملات در سطوح بالا و خروج پول از صندوقهای درآمد ثابت به نفع سهام، سیگنالهای مهمتری برای تغییر روند خواهند بود.
در سناریوی منفی، تشدید ریسکهای سیاسی میتواند بار دیگر نمادهای بزرگ را تحت فشار قرار دهد و سرمایه بیشتری را به سمت ابزارهای کمریسک هدایت کند. در این وضعیت، حتی گزارشهای مالی مناسب نیز ممکن است فقط به رشد محدود تکسهمها منجر شوند و نتوانند شاخص کل را وارد روند صعودی قدرتمندی کنند.
رفتار هفته گذشته نشان داد بورس از مرحله خرید دستهجمعی فاصله گرفته و وارد دوره انتخابگری شده است. شاخص کل منفی بود، اما رشد شاخص هموزن ثابت کرد فرصتهای معاملاتی در بخشهایی از بازار وجود دارند. ادامه این روند به معنای آن است که در هفته آینده نیز کیفیت گزارشها و وضعیت بنیادی شرکتها بیش از نام صنعت یا اندازه شرکت در تصمیم معاملهگران اثر خواهد گذاشت.
این گزارش صرفاً جنبه خبری و تحلیلی دارد و توصیهای برای خرید یا فروش سهام و واحدهای صندوقهای سرمایهگذاری محسوب نمیشود.