قیمت طلا در اوج تاریخی ماند؛ چرا اونس ۴۳۴۶ دلاری با وجود افزایش نرخ بهره فدرال رزرو عقبنشینی نکرد؟
افزایش نرخ بهره فدرال رزرو معمولاً برای بازار طلا یک سیگنال منفی تلقی میشود؛ زیرا بالا رفتن نرخ بهره، بازده داراییهای بدون ریسک مانند اوراق قرضه را افزایش میدهد و جذابیت نگهداری دارایی بدون سود مانند طلا را کاهش میدهد.
با این حال، واکنش اخیر بازار نشان داد عوامل دیگری نیز در تعیین مسیر طلا نقش دارند. فدرال رزرو آمریکا در آخرین نشست خود نرخ بهره را افزایش داد و در عین حال احتمال افزایشهای بیشتر در ماههای آینده را باز گذاشت. این تصمیم باعث شد بخشی از معاملهگران نسبت به تداوم سیاست پولی سختگیرانه محتاط شوند، اما فشار فروش گستردهای در بازار طلا شکل نگرفت.
دلیل اصلی این موضوع آن است که بخش قابل توجهی از این افزایش نرخ بهره پیشتر توسط بازارها پیشبینی شده بود و معاملهگران پیش از اعلام رسمی تصمیم، آن را در قیمتها لحاظ کرده بودند.
دلار ضعیف؛ موتور حمایتی قیمت طلا
یکی از مهمترین عوامل حمایتکننده از قیمت طلا در معاملات اخیر، عقبنشینی دلار آمریکا از سقفهای اخیر بوده است.
از آنجا که طلا در بازارهای جهانی با دلار قیمتگذاری میشود، کاهش ارزش این ارز باعث میشود خرید طلا برای سرمایهگذاران دارنده سایر ارزها ارزانتر شود. این موضوع معمولاً تقاضا برای فلز زرد را افزایش میدهد.
در شرایطی که بازارها همزمان مسیر نرخ بهره، تورم و وضعیت مالی دولت آمریکا را بررسی میکنند، ضعف دلار توانسته بخشی از فشار ناشی از افزایش نرخ بهره را خنثی کند.
رابطه پیچیده طلا و نفت؛ چرا کاهش نفت میتواند معادله را تغییر دهد؟
بازار نفت نیز در روز جاری حدود یک درصد کاهش قیمت داشت؛ موضوعی که از نگاه برخی تحلیلگران میتواند بر مسیر آینده طلا اثرگذار باشد.
احمد عسیری، استراتژیست تحقیقاتی شرکت پپرستون، معتقد است رابطه میان طلا و نفت در شرایط فعلی میتواند تحت تأثیر اصلاح شدید قیمت نفت قرار بگیرد. به گفته او، کاهش قابل توجه نفت ممکن است باعث کاهش انتظارات تورمی و در نتیجه کاهش فشار برای افزایش نرخ بهره شود.
این مسئله از یک طرف میتواند به ضرر طلا باشد، زیرا کاهش تورم معمولاً نیاز به سیاست پولی سختگیرانهتر را کمتر میکند؛ اما از طرف دیگر، اگر افت نفت ناشی از نگرانیهای رکودی باشد، سرمایهگذاران ممکن است دوباره به سمت داراییهای امن مانند طلا حرکت کنند.
به همین دلیل، مسیر آینده طلا تنها به قیمت نفت وابسته نیست، بلکه باید در کنار مجموعهای از عوامل اقتصادی و سیاسی بررسی شود.
گلدمن ساکس همچنان به طلای ۵۴۰۰ دلاری امیدوار است
با وجود افزایش نرخ بهره، برخی مؤسسات مالی بزرگ همچنان چشمانداز صعودی خود برای طلا را حفظ کردهاند.
گلدمن ساکس پیشبینی خود از قیمت طلا در پایان سال ۲۰۲۷ را روی ۵۴۰۰ دلار به ازای هر اونس نگه داشته است. این مؤسسه معتقد است سیاست پولی انقباضی میتواند سرعت رشد قیمت طلا را کاهش دهد، اما الزاماً پایان روند صعودی این فلز را رقم نمیزند.
استدلال اصلی این دیدگاه، افزایش خرید طلا توسط بانکهای مرکزی، نگرانی درباره کسری بودجه دولتها و تقاضای سرمایهگذاران برای داراییهای امن است.
در سالهای اخیر بانکهای مرکزی بسیاری از کشورها ذخایر طلای خود را افزایش دادهاند؛ روندی که یکی از پایههای اصلی حمایت از قیمت این فلز گرانبها محسوب میشود.
نرخ بهره بالا؛ تهدید کوتاهمدت برای طلا
با وجود عوامل حمایتی، نرخ بهره بالا همچنان یک ریسک مهم برای بازار طلا محسوب میشود.
طلا برخلاف اوراق قرضه یا سپردههای بانکی، سود دورهای ایجاد نمیکند. بنابراین زمانی که نرخ بهره افزایش پیدا میکند، هزینه فرصت نگهداری طلا بالا میرود.
احمد عسیری معتقد است فضای نرخ بهره بالا میتواند رشد قیمت طلا را در کوتاهمدت محدود کند. با این حال، او اشاره میکند اگر افزایش بازده اوراق قرضه ناشی از نگرانی درباره وضعیت مالی دولتها، افزایش هزینههای جنگ و رشد کسری بودجه باشد، نه صرفاً انتظار افزایش نرخ بهره، شرایط میتواند به نفع طلا تغییر کند.
در چنین شرایطی ممکن است همزمان شاهد افزایش بازده اوراق و تضعیف دلار باشیم؛ ترکیبی که برخلاف حالت معمول، میتواند از قیمت طلا حمایت کند.
بانکهای مرکزی جهان در مسیر سختگیرانه باقی ماندند
تنها فدرال رزرو نیست که در مرکز توجه بازار قرار دارد. بانک مرکزی انگلیس نیز در آخرین تصمیم خود نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت، اما اعلام کرد در صورت تداوم فشارهای تورمی ممکن است افزایش نرخها ضروری باشد.
همچنین انتظار میرود بانک مرکزی ژاپن نیز برای مقابله با ریسکهای تورمی، سیاستهای پولی خود را تغییر دهد و نرخ بهره را به بالاترین سطح چند دهه اخیر برساند.
این تحولات نشان میدهد اقتصادهای بزرگ جهان همچنان با چالش تعادل میان کنترل تورم و جلوگیری از رکود مواجه هستند؛ شرایطی که معمولاً باعث افزایش تقاضا برای داراییهای امن میشود.
نقره و سایر فلزات گرانبها هم صعودی شدند
روند مثبت تنها محدود به طلا نبود. در بازار سایر فلزات ارزشمند نیز قیمتها افزایش یافت.
قیمت هر اونس نقره با رشد ۰.۷ درصدی به ۶۵ دلار و ۶۱ سنت رسید.
همچنین هر اونس پلاتین با افزایش یک درصدی در سطح ۱۷۸۵ دلار و ۸۰ سنت معامله شد و پالادیوم نیز با رشد ۰.۲ درصدی به ۱۲۹۴ دلار و ۴۱ سنت رسید.
رشد همزمان این فلزات نشان میدهد بخشی از بازار همچنان تحت تأثیر تقاضای سرمایهگذاری و نگرانیهای کلان اقتصادی قرار دارد.
چشمانداز قیمت طلا؛ نبرد بین نرخ بهره و تقاضای امن
بازار طلا در شرایطی قرار گرفته که دو نیروی متضاد همزمان فعال هستند. از یک طرف، افزایش نرخ بهره و احتمال ادامه سیاست انقباضی فدرال رزرو میتواند مانع رشد سریعتر قیمتها شود. از سوی دیگر، ضعف دلار، خرید بانکهای مرکزی، نگرانیهای مالی دولتها و ریسکهای ژئوپلیتیکی از قیمت طلا حمایت میکنند.
در کوتاهمدت، مسیر اونس بیش از هر چیز به دادههای تورمی آمریکا، اظهارنظرهای جدید مقامهای فدرال رزرو و رفتار دلار بستگی دارد. اگر بازار به این نتیجه برسد که افزایش نرخ بهرهها به پایان چرخه نزدیک شده، احتمال تقویت دوباره تقاضا برای طلا افزایش خواهد یافت.
در مقابل، ادامه تورم بالا و سیاست پولی سختگیرانهتر میتواند سرعت حرکت صعودی طلا را کاهش دهد.
در مجموع، اونس جهانی در محدوده ۴۳۴۶ دلار نشان میدهد بازار هنوز روایت «طلا بهعنوان پناهگاه امن» را کنار نگذاشته است؛ اما ادامه مسیر صعودی به تعادل میان نرخ بهره، دلار و ریسکهای اقتصادی جهانی وابسته خواهد بود.
