طلای جهانی زیر فشار تورم آمریکا؛ اونس عقب نشست اما رؤیای ۵۰۰۰ دلار هنوز زنده است
بازار جهانی طلا بعد از چند هفته پرقدرت، با اولین آزمون جدی خود روبهرو شده است. اونس که در ابتدای هفته تا بالاترین سطح بیش از سه ماه اخیر پیش رفته بود، پس از انتشار آمار تورمی ایالات متحده بخشی از رشد خود را پس داد.
روز چهارشنبه قیمت نقدی طلا بیش از یک درصد کاهش یافت و در مقطعی به حدود ۴۵۹۶ دلار در هر اونس رسید؛ رقمی که در تابلوهای معاملاتی مختلف حوالی ۴۶۰۰ تا ۴۶۰۵ دلار نیز مشاهده شد. قراردادهای آتی طلا در آمریکا نیز پایین آمدند و در محدوده ۴۶۵۳ دلار بسته شدند.
البته بررسی زنده معاملات پنجشنبه نشان میدهد فشار فروش تا حدی کاهش یافته است. رویترز در تازهترین بهروزرسانی خود قیمت نقدی طلا را تا حدود ۴۶۱۱ دلار گزارش کرده؛ نشانهای از اینکه خریداران هنوز حاضر نیستند محدوده ۴۶۰۰ دلار را بهسادادگی واگذار کنند.
چرا قیمت جهانی طلا ناگهان کاهش یافت؟
مهمترین دلیل اصلاح طلا را باید در تازهترین آمار تورم آمریکا جستوجو کرد.
دفتر تحلیل اقتصادی وزارت بازرگانی آمریکا اعلام کرد شاخص قیمت هزینههای مصرف شخصی یا PCE در ۱۲ ماه منتهی به ژوئیه ۳.۷ درصد افزایش یافته است. این عدد نسبت به ماه قبل بدون تغییر بود، اما کمی بالاتر از پیشبینی ۳.۶ درصدی اقتصاددانانی قرار گرفت که در نظرسنجی رویترز شرکت کرده بودند.
PCE یکی از مهمترین شاخصهایی است که فدرال رزرو هنگام تصمیمگیری درباره نرخ بهره دنبال میکند. اهمیت عدد ۳.۷ درصد زمانی بیشتر میشود که بدانیم تورم همچنان بهطور محسوسی بالاتر از هدف بلندمدت بانک مرکزی آمریکاست.
شاخص PCE بدون احتساب مواد غذایی و انرژی نیز در مقیاس سالانه ۳.۳ درصد رشد کرده است؛ بنابراین فشارهای تورمی فقط به بخشهای پرنوسان اقتصاد محدود نمیشود.
همین داده کافی بود تا معاملهگران بار دیگر سناریوی افزایش نرخ بهره را جدیتر کنند.
احتمال افزایش نرخ بهره بالا رفت؛ خبر بد برای طلا
بلافاصله پس از انتشار آمار تورم، دادههای ابزار FedWatch شرکت CME نشان داد احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در نشست سپتامبر از حدود ۳۶ درصد به ۴۰ درصد رسیده است. در مقابل بازار حدود ۶۰ درصد احتمال میداد نرخ بهره در سطح فعلی باقی بماند.
البته این احتمالات لحظهای هستند و سریع تغییر میکنند. در معاملات پنجشنبه و پس از آرامتر شدن واکنش بازار، احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر دوباره به حدود ۳۶ درصد کاهش یافت؛ در حالی که احتمال وقوع حداقل یک افزایش نرخ تا پایان سال نزدیک ۷۲ درصد ارزیابی میشد.
نشست بعدی کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در روزهای ۱۵ و ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ برگزار میشود و به همین دلیل هر داده تورمی، اشتغال یا رشد اقتصادی تا آن زمان میتواند جهت طلا را تغییر دهد.
رابطه نرخ بهره و طلا نیز روشن است. طلا برخلاف اوراق قرضه یا سپرده بانکی سود دورهای پرداخت نمیکند. در نتیجه هرچه نرخ بهره بالاتر برود، هزینه فرصت نگهداری طلا افزایش پیدا میکند و بخشی از سرمایه ممکن است به سمت داراییهای سودده حرکت کند.
دلار هم علیه طلا وارد میدان شد
فشار روی اونس فقط از سمت نرخ بهره نبود.
همزمان با انتشار دادههای PCE، ارزش دلار آمریکا نیز افزایش یافت. شاخص دلار در معاملات چهارشنبه حدود ۰.۳ درصد بالا رفت و همین موضوع خرید طلا را برای سرمایهگذارانی که ارز پایه آنها دلار نیست گرانتر کرد.
طلا به دلار قیمتگذاری میشود و معمولاً تقویت ارز آمریکا میتواند تقاضای جهانی برای فلز زرد را تحت فشار قرار دهد.
با این وجود رفتار دلار در هفتههای اخیر کاملاً یکطرفه نبوده است. نگرانی درباره بدهی دولت آمریکا، وضعیت بازار اوراق و اقدام وزارت خزانهداری برای افزایش بازخرید اوراق بلندمدت، پیش از این فشار قابل توجهی روی دلار ایجاد کرده بود و یکی از دلایل اصلی جهش طلا در ماه اوت محسوب میشد.
رویترز نیز گزارش کرده صعود اخیر طلا پس از افزایش نگرانیها درباره کاهش ارزش دلار و سیاست وزارت خزانهداری آمریکا برای گسترش خرید اوراق قدیمی شدت گرفت.
طلا هنوز یکی از برندگان بزرگ ماه اوت است
افت ۱۵ یا حتی ۵۰ دلاری طلا زمانی تصویر دقیقتری پیدا میکند که عملکرد ماهانه آن را ببینیم.
اونس طلا با وجود اصلاح اخیر، طی ماه اوت حدود ۱۳ تا ۱۴ درصد رشد کرده است. والاستریت ژورنال در تازهترین ارزیابی خود رشد ماهانه طلا را بیش از ۱۳.۵ درصد اعلام کرده و گزارشهای دیگر نیز از یکی از بهترین عملکردهای ماهانه این فلز طی چند دهه اخیر خبر میدهند.
قیمت طلا در روز سهشنبه حتی تا ۴۶۹۶ دلار پیش رفت و بالاترین سطح خود از اواسط ماه مه را لمس کرد، اما نتوانست مقاومت مهم ۴۷۰۰ دلار را بهطور پایدار بشکند.
همین مسئله از نظر تکنیکال نیز مهم است. پس از جهش سریع چندصد دلاری، افزایش شناسایی سود طبیعی است و بخشی از افت اخیر را میتوان نتیجه خروج معاملهگران کوتاهمدتی دانست که در قیمتهای پایینتر وارد بازار شده بودند.
پیتر گرنت، معاون و استراتژیست ارشد فلزات در Zaner Metals، نیز افت چهارشنبه را تا حدی ناشی از تثبیت و شناسایی سود دانسته است.
چرا با وجود احتمال افزایش نرخ بهره، طلا هنوز خریدار دارد؟
اگر نرخ بهره بالا برای طلا منفی است، سؤال مهم این است که چرا قیمت هنوز بالای ۴۶۰۰ دلار قرار دارد؟
پاسخ را باید در مجموعهای از ریسکهای دیگر جستوجو کرد.
نخست، نگرانی درباره حجم بدهی آمریکا و پایداری بازار اوراق خزانه است. دوم، تردید نسبت به ارزش بلندمدت دلار همچنان بخشی از سرمایهها را به سمت داراییهایی مانند طلا سوق میدهد. سوم، ریسکهای ژئوپلیتیکی در خاورمیانه همچنان کاملاً از بازار حذف نشدهاند.
تحولات مرتبط با ایران، مسیرهای انرژی در خلیج فارس و مذاکرات منطقهای همچنان یکی از متغیرهایی هستند که معاملهگران طلا دنبال میکنند. رویترز نیز تأکید کرده تنشهای ژئوپلیتیکی در کنار نگرانی درباره بدهی جهانی همچنان از تقاضای فلز زرد حمایت میکند.
از طرف دیگر، تقاضای بانکهای مرکزی و سرمایهگذاران نهادی نیز در ماههای اخیر به یکی از ستونهای بازار تبدیل شده است.
به همین دلیل ممکن است اثر منفی نرخ بهره در کوتاهمدت باعث اصلاح شود، اما برای شکلگیری یک روند نزولی بزرگتر، بازار نیاز به تغییر جدیتر در مجموعه این عوامل دارد.
هدف ۵۰۰۰ دلاری طلا هنوز روی میز است
با وجود افت اخیر، همه تحلیلگران نسبت به آینده طلا بدبین نیستند.
پیتر گرنت از Zaner Metals معتقد است روند صعودی طلا پس از دورهای از تثبیت میتواند دوباره خود را نشان دهد. او گفته همچنان ظرفیت بازگشت قیمت به بالاتر از ۵۰۰۰ دلار در سال جاری میلادی وجود دارد و حتی احتمال ثبت سقف تاریخی تازه تا سهماهه دوم سال ۲۰۲۷ را منتفی نمیداند.
برخی مؤسسات مالی نیز اهدافی نزدیک به این محدوده دارند. Wells Fargo Investment Institute برای سال ۲۰۲۶ محدوده ۴۹۰۰ تا ۵۱۰۰ دلار را مطرح کرده است، هرچند مسیر رسیدن به این سطوح را پرنوسان میداند.
در سمت مقابل، افزایش واقعی نرخ بهره در سپتامبر، تقویت پایدار دلار یا کاهش نگرانیهای ژئوپلیتیکی میتواند سناریوی صعودی را به تعویق بیندازد.
حالا همه نگاهها به رئیس فدرال رزرو است
متغیر بعدی بازار طلا، سخنرانی کوین وارش، رئیس فدرال رزرو در نشست جکسون هول است.
سرمایهگذاران منتظرند ببینند وارش درباره مسیر تورم، نرخ بهره و بازار اوراق چه پیامی ارسال خواهد کرد. اگر سخنان او لحن تندتری نسبت به تورم داشته باشد و احتمال افزایش نرخ بهره را تقویت کند، فشار تازهای بر طلا قابل انتظار است. در مقابل، هر نشانهای از احتیاط فدرال رزرو میتواند دوباره خریداران را فعال کند.
در حال حاضر محدوده ۴۵۰۰ تا ۴۷۰۰ دلار میتواند منطقه مهم نوسان کوتاهمدت طلا باشد. رویترز نیز به نقل از تحلیلگران احتمال داده اونس پیش از مشخص شدن مسیر بعدی در همین بازه وارد دورهای از تثبیت شود.
بنابراین کاهش اخیر اونس را فعلاً نمیتوان پایان رالی طلا دانست. تورم آمریکا یک هشدار جدی برای خریداران صادر کرده و احتمال افزایش نرخ بهره دوباره به بازار برگشته است، اما طلا هنوز از حمایت نگرانیهای مربوط به دلار، بدهی آمریکا، تقاضای سرمایهگذاری و ریسکهای ژئوپلیتیکی برخوردار است.
نبرد اصلی حالا بر سر محدوده ۴۶۰۰ دلار است؛ اگر طلا این سطح را حفظ کند و سیاست فدرال رزرو کمتر از انتظار بازار انقباضی باشد، هدف ۵۰۰۰ دلاری همچنان زنده خواهد ماند. اما شکست حمایتهای فعلی در کنار افزایش نرخ بهره میتواند اصلاح بزرگتری را به بازار فلز زرد تحمیل کند.
