عرضه اولیه «لبن» شنبه میآید؛ سهمیه ۱۳۷۵ سهمی و بیمه یکساله برای خریداران
بر اساس برنامه اعلامشده، عرضه اولیه شرکت صنایع دامپروری و لبنی رضوی با نماد معاملاتی «لبن۱» روز شنبه ۲۱ شهریور ۱۴۰۵ در بازار دوم فرابورس ایران انجام خواهد شد.
در مجموع یک میلیارد سهم از این شرکت، معادل هشت درصد کل سرمایه، در دو مرحله به بازار عرضه میشود. سرمایه شرکت شامل ۱۲.۵ میلیارد سهم است و قیمت ارزشگذاری هر سهم نیز ۷۰۲۶ ریال، معادل حدود ۷۰۳ تومان تعیین شده است.
این عرضه پس از عرضه اولیه «زیست اروند فارمد» انجام میشود و بر اساس شمارش عرضههای انجامشده در بازار سرمایه، «لبن» هفدهمین سهم تازهوارد سال ۱۴۰۵ محسوب خواهد شد.
جزئیات مرحله اول عرضه اولیه لبن
روش عرضه «لبن» ترکیبی است؛ به این معنی که قیمت نهایی ابتدا در مرحله حراج توسط سرمایهگذاران واجد شرایط کشف میشود و سپس سهام با قیمت کشفشده در اختیار عموم سرمایهگذاران قرار میگیرد.
در مرحله نخست، ۳۱۲ میلیون و ۵۰۰ هزار سهم معادل ۲.۵ درصد کل سهام شرکت به صندوقهای سرمایهگذاری سهامی، مختلط و درآمد ثابت واجد شرایط عرضه خواهد شد.
حداکثر سهمیه هر کد در این مرحله سه میلیون و ۹۱۰ هزار سهم تعیین شده و قیمت ۷۰۲۶ ریالی، قیمت ارزشگذاری شرکت است؛ بنابراین نباید این رقم را لزوماً با قیمت قطعی عرضه برای سهامداران خرد یکسان دانست. قیمت نهایی مرحله دوم بر مبنای نتیجه حراج مرحله اول تعیین میشود.
سهمیه عرضه اولیه لبن برای سهامداران حقیقی چقدر است؟
پس از کشف قیمت، مرحله دوم برای عموم سرمایهگذاران حقیقی و حقوقی انجام خواهد شد.
در این مرحله ۶۸۷ میلیون و ۵۰۰ هزار سهم معادل ۵.۵ درصد کل سرمایه شرکت عرضه میشود و سقف خرید برای هر کد معاملاتی ۱۳۷۵ سهم خواهد بود.
جدول اصلی عرضه به این صورت است:
| مشخصات | عرضه اولیه لبن |
|---|---|
| تاریخ عرضه | شنبه ۲۱ شهریور ۱۴۰۵ |
| تعداد کل سهام شرکت | ۱۲.۵ میلیارد سهم |
| سهام قابل عرضه | یک میلیارد سهم |
| درصد عرضه | ۸ درصد |
| قیمت ارزشگذاری | ۷۰۲۶ ریال |
| مرحله اول | ۳۱۲.۵ میلیون سهم |
| مرحله دوم | ۶۸۷.۵ میلیون سهم |
| سقف خرید عموم | ۱۳۷۵ سهم |
عرضه اولیه لبن چقدر پول میخواهد؟
یکی از مهمترین پرسشها برای معاملهگران خرد، میزان نقدینگی لازم برای شرکت در عرضه اولیه است.
اگر صرفاً برای محاسبه، قیمت کشفشده را برابر قیمت ارزشگذاری یعنی ۷۰۲۶ ریال فرض کنیم، خرید حداکثر ۱۳۷۵ سهم تقریباً به:
۹۶۶ هزار تومان
نقدینگی نیاز خواهد داشت.
اما این عدد قطعی نیست؛ زیرا قیمت مرحله دوم همان قیمت کشفشده در حراج مرحله اول خواهد بود و ممکن است با ۷۰۲۶ ریال اختلاف داشته باشد.
از طرف دیگر، تقریباً قطعی است که اگر تعداد مشارکتکنندگان بالا باشد، همه متقاضیان ۱۳۷۵ سهم کامل دریافت نخواهند کرد.
برای مثال، ۶۸۷.۵ میلیون سهم برای عموم عرضه میشود. اگر یک میلیون کد معاملاتی مشارکت کنند و تقاضای همه کافی باشد، سهم تئوریک هر کد در صورت توزیع مساوی حدود ۶۸۷ سهم خواهد بود؛ یعنی تقریباً نصف سقف اعلامشده.
اگر دو میلیون نفر شرکت کنند، این رقم در شرایط سادهشده به حدود ۳۴۴ سهم کاهش پیدا میکند.
بنابراین سقف ۱۳۷۵ سهم به معنی تخصیص قطعی همین تعداد نیست.
بیمه عرضه اولیه لبن؛ ۳۰ درصد یا ۳۵ درصد؟
یکی از جذابترین ویژگیهای این عرضه، اختیار فروش تبعی است.
در برخی گزارشهای خبری امروز، از جمله گزارش تسنیم، نوشته شده خریداران مرحله دوم به تعداد سهام تخصیصیافته دارای اختیار فروش تبعی با قیمت اعمال ۳۰ درصد بالاتر از قیمت کشفشده در سررسید ۲۱ شهریور ۱۴۰۶ خواهند بود.
اما گزارشهای تفصیلیتری که مشخصات اطلاعیه فرابورس را بازنشر کردهاند، قیمت اعمال اختیار «هلبن۰۶۰۶» را ۳۵ درصد بالاتر از قیمت کشفشده اعلام میکنند. این نرخ در چند منبع جدیدتر بهطور یکسان ۳۵ درصد ذکر شده است.
بنابراین سرمایهگذاران برای تصمیم نهایی باید متن آخرین اطلاعیه رسمی فرابورس و پیام ناظر در روز عرضه را ملاک قرار دهند؛ زیرا میان گزارشهای ثانویه اختلاف وجود دارد.
در نسخههای تفصیلی همچنین تأکید شده اختیار فروش تبعی معاملات ثانویه ندارد و اگر سرمایهگذار سهام «لبن» را قبل از سررسید بفروشد، به همان میزان پوشش اختیار تبعی او از بین خواهد رفت.
ارزش کل شرکت لبن چقدر است؟
ارزشگذار شرکت، ارزش نهایی صنایع دامپروری و لبنی رضوی را حدود ۸۷ هزار و ۸۲۵ میلیارد ریال برآورد کرده است؛ رقمی که با ۱۲.۵ میلیارد سهم شرکت، به ارزش ۷۰۲۶ ریالی برای هر سهم منتهی شده است.
بر اساس توضیحات ارائهشده در نشست معرفی شرکت در فرابورس، ارزشگذاری با چهار روش و با وزن مساوی انجام شده است. روش تنزیل سود تقسیمی ارزشی حدود ۶۳۵۹ ریال، روش FCFE حدود ۶۰۶۱ ریال، روش P/E حدود ۷۷۴۴ ریال و روش NAV حدود ۷۹۴۰ ریال برای هر سهم به دست داده و میانگین موزون این روشها به ۷۰۲۶ ریال رسیده است.
به زبان ساده، ارزش کل شرکت بر مبنای قیمت ارزشگذاری حدود ۸.۸ هزار میلیارد تومان است.
ارزش هشت درصد سهامی که قرار است عرضه شود نیز در صورت فرض همان قیمت ارزشگذاری به حدود ۷۰۲ میلیارد تومان میرسد.
وضعیت مالی لبن چه میگوید؟
نگاهی به دادههای مالی شرکت، رشد قابل توجه فروش و سودآوری را نشان میدهد.
طبق دادههای منتشرشده از کدال، صنایع دامپروری و لبنی رضوی در سال مالی منتهی به اسفند ۱۴۰۴ به ازای هر سهم ۱۰۵۱ ریال سود شناسایی کرده و سود خالص آن به بیش از ۱۳ هزار و ۱۳۴ میلیارد ریال رسیده است. این سود نسبت به دوره مشابه سال قبل رشد بالایی داشته است.
اگر صرفاً EPS سال ۱۴۰۴ را با قیمت ارزشگذاری ۷۰۲۶ ریالی مقایسه کنیم، نسبت قیمت به سود تاریخی شرکت حدود ۶.۷ واحد به دست میآید؛ هرچند این محاسبه بهتنهایی نمیتواند معیار کافی برای ارزندگی سهم باشد و سرمایهگذار باید سود پایدار آینده، نرخ نهادههای دامی و قیمتگذاری محصولات را نیز بررسی کند.
عملکرد سال ۱۴۰۵ نیز از رشد فروش حکایت دارد. شرکت در پنج ماه نخست سال حدود ۴۹ هزار و ۸۰۶ میلیارد ریال درآمد فروش ثبت کرده که نسبت به دوره مشابه سال قبل حدود ۱۴۵ درصد بیشتر بوده است.
لبن چه شرکتی است؟
طبق اطلاعات ارائهشده در نشست معارفه فرابورس، شرکت صنایع دامپروری و لبنی رضوی دارای ۱۹ واحد عملیاتی در استانهای خراسان رضوی و خراسان شمالی است و روزانه حدود ۳۰۵ تن شیر خام تولید میکند.
آستان قدس رضوی با حدود ۷۲ درصد سهام، بزرگترین سهامدار شرکت معرفی شده و مؤسسه موقوفه ملک و پیشگامان رضوی دیگر سهامداران عمده آن هستند. مدیرعامل شرکت نیز اعلام کرده این مجموعه از نظر تولید شیر خام در میان شرکتهای دامپروری همگروه در جایگاه بزرگی قرار دارد.
ماهیت فعالیت شرکت باعث میشود نرخ شیر خام، قیمت نهادههای دامی، خوراک دام، تورم و سیاستهای تنظیم بازار از مهمترین متغیرهای سودآوری «لبن» باشند.
آیا عرضه اولیه لبن جذاب است؟
عرضه اولیه «لبن» از چند جهت میتواند برای سهامداران خرد مورد توجه قرار گیرد: سهمیه اسمی نسبتاً کوچک است، حداکثر نقدینگی بر مبنای قیمت ارزشگذاری کمتر از یک میلیون تومان خواهد بود و اختیار فروش تبعی یکساله نیز ریسک نگهداری سهم را در صورت رعایت شرایط آن کاهش میدهد.
از طرف دیگر، رشد فروش و سود شرکت در دادههای اخیر قابل توجه بوده است.
اما «عرضه اولیه» به خودی خود به معنی سود قطعی نیست. قیمت واقعی در مرحله اول کشف خواهد شد و جذابیت سهم باید نسبت به سودآوری آتی، قیمت نهادههای تولید، وضعیت صنعت دامپروری و ارزشگذاری شرکت سنجیده شود.
بنابراین مهمترین اعداد برای روز شنبه ۲۱ شهریور سه مورد خواهند بود: قیمت کشفشده مرحله اول، تعداد مشارکتکنندگان مرحله دوم و متن نهایی شرایط اختیار فروش تبعی.
اگر قیمت کشفشده فاصله زیادی با ارزشگذاری ۷۰۲۶ ریالی نداشته باشد، عرضه اولیه «لبن» با حداکثر سهمیه ۱۳۷۵ سهم و پوشش تبعی یکساله میتواند به یکی از عرضههای اولیه پرتقاضای شهریور تبدیل شود.