هشدار ۱۰x Research به بازار کریپتو؛ سهام ماینرهای بیت‌کوین دیگر فقط از BTC فرمان نمی‌گیرد

در گذشته، تحلیل سهام شرکت‌های استخراج بیت‌کوین ساده‌تر بود. وقتی قیمت بیت‌کوین رشد می‌کرد، انتظار می‌رفت درآمد دلاری ماینرها، ارزش ذخایر BTC و سودآوری آنها افزایش پیدا کند. برعکس، با افت بیت‌کوین، سهام ماینرها نیز معمولاً تحت فشار قرار می‌گرفت. اما گزارش ۱۰x Research می‌گوید این رابطه کلاسیک در هفته‌های اخیر تضعیف شده و سهام ماینرها با وجود ثبات نسبی بیت‌کوین، اصلاحی حدود ۲۰ درصدی داشته‌اند.

این تغییر برای سرمایه‌گذاران اهمیت زیادی دارد، چون نشان می‌دهد دیگر نمی‌توان فقط با نگاه به نمودار بیت‌کوین درباره آینده سهام ماینینگ تصمیم گرفت. اگر سهام ماینرها از بیت‌کوین جدا شده باشند، معامله‌گر باید هم‌زمان چند بازار دیگر را هم بررسی کند؛ از جمله هوش مصنوعی، تراشه، دیتاسنتر، قراردادهای اجاره ظرفیت پردازشی و حتی وضعیت شرکت‌های فناوری در چین و کره جنوبی.

چرا هوش مصنوعی وارد معادله ماینرها شد؟

دلیل اصلی این تغییر، دارایی‌های زیرساختی ماینرهاست. شرکت‌های بزرگ استخراج بیت‌کوین در سال‌های گذشته مراکز پردازشی، دسترسی به برق، زمین، تجهیزات خنک‌سازی و شبکه‌های دیتاسنتری ایجاد کرده‌اند. همین زیرساخت‌ها اکنون برای شرکت‌های فعال در هوش مصنوعی، پردازش سنگین و سرویس‌های ابری ارزش بالایی دارد.

رویترز پیش‌تر گزارش داده بود که شرکت‌های استخراج بیت‌کوین و مالکان دیتاسنترهای هوش مصنوعی به‌طور فزاینده برای دسترسی به برق، زمین و ظرفیت پردازشی رقابت می‌کنند. برآورد برخی تحلیلگران نیز این بود که تا پایان ۲۰۲۷ حدود ۲۰ درصد ظرفیت برق ماینرهای بیت‌کوین می‌تواند به سمت هوش مصنوعی تغییر کاربری دهد.

این یعنی صنعت ماینینگ دیگر فقط درباره دستگاه‌های ASIC و استخراج BTC نیست. بخشی از این صنعت در حال تبدیل شدن به بازار میزبانی پردازش‌های هوش مصنوعی، HPC، اجاره دیتاسنتر و فروش ظرفیت برق و خنک‌سازی است.

قرارداد TeraWulf با Anthropic؛ نشانه‌ای از چرخش بزرگ

یکی از مهم‌ترین نشانه‌های این تغییر، قرارداد بزرگ TeraWulf با Anthropic است. رویترز گزارش داد TeraWulf، که پیش‌تر به عنوان یک ماینر بیت‌کوین شناخته می‌شد، یک قرارداد ۲۰ ساله اجاره زیرساخت دیتاسنتر با Anthropic امضا کرده که ارزش درآمد قراردادی آن حدود ۱۹ میلیارد دلار برآورد شده است. این خبر باعث رشد بیش از ۱۰ درصدی سهام TeraWulf در معاملات اولیه شد.

اهمیت این قرارداد در آن است که نشان می‌دهد برخی ماینرها می‌خواهند درآمد خود را از نوسان بیت‌کوین جدا کنند و به سمت درآمدهای بلندمدت، قراردادی و مبتنی بر تقاضای هوش مصنوعی بروند. برای بازار سهام، چنین تغییری جذاب است؛ چون درآمد دیتاسنتری می‌تواند نسبت به استخراج بیت‌کوین قابل پیش‌بینی‌تر باشد. اما همین چرخش یک ریسک تازه هم دارد: اگر هیجان هوش مصنوعی فروکش کند، ارزش‌گذاری این شرکت‌ها نیز آسیب می‌بیند.

ماینرها حالا با تراشه‌سازها حرکت می‌کنند

گزارش ۱۰x Research به نکته مهم‌تری اشاره می‌کند: برخی سهام ماینینگ، از جمله Riot Platforms، از آوریل ۲۰۲۶ همبستگی بیشتری با شاخص‌ها و ETFهای نیمه‌رسانا پیدا کرده‌اند. به عبارت دیگر، بازار این شرکت‌ها را کمتر به‌عنوان سهام کریپتویی و بیشتر به‌عنوان بازیگران زنجیره هوش مصنوعی و تراشه قیمت‌گذاری می‌کند.

این تغییر باعث می‌شود اخبار مربوط به Nvidia، تراشه‌های هوش مصنوعی، محدودیت‌های صادراتی آمریکا، تولید حافظه‌های پیشرفته، قراردادهای دیتاسنتری و حتی وضعیت شرکت‌های کره‌ای مانند Samsung و SK Hynix روی سهام ماینرها اثر بگذارد. Financial Times نیز گزارش داده که بورس کره جنوبی به دلیل نگرانی معامله‌گران از چشم‌انداز AI chipmakers وارد محدوده اصلاح سنگین شده و سهام شرکت‌هایی مانند سامسونگ و SK Hynix تحت فشار قرار گرفته‌اند.

چین و LLMها چرا برای سهام ماینینگ مهم شده‌اند؟

۱۰x Research تأکید کرده که سهام مرتبط با مدل‌های زبانی بزرگ چین و چشم‌انداز زنجیره تأمین نیمه‌رساناهای کره جنوبی اکنون می‌توانند مستقیماً روی سهام ماینرهای بیت‌کوین اثر بگذارند. دلیل این ارتباط روشن است: اگر بازار به آینده هوش مصنوعی خوش‌بین باشد، شرکت‌هایی که زیرساخت برق و دیتاسنتر دارند، ارزش بیشتری می‌گیرند. اما اگر نگرانی درباره تراشه، محدودیت صادرات، اشباع دیتاسنتر یا کاهش تقاضای پردازشی افزایش یابد، سهام ماینرها نیز ضربه می‌خورد.

رویترز نیز گزارش داده DeepSeek، استارتاپ چینی هوش مصنوعی، در حال توسعه تراشه اختصاصی خود برای پردازش inference است؛ اقدامی که نشان می‌دهد رقابت جهانی هوش مصنوعی بیش از گذشته به زنجیره تراشه، حافظه و محدودیت‌های صادراتی گره خورده است. این همان جایی است که سهام ماینرهای بیت‌کوین از بازار کریپتو فاصله می‌گیرد و وارد زمین بازی ژئوپلیتیک فناوری می‌شود.

وضعیت امروز بیت‌کوین و رمزارزهای بزرگ

در بازار رمزارزها، بیت‌کوین با وجود فضای محتاطانه جهانی همچنان در محدوده ۶۲ هزار دلار معامله می‌شود. داده‌های لحظه‌ای بازار نشان می‌دهد قیمت BTC حدود ۶۲ هزار و ۱۲ دلار است و در بازه روزانه بین حدود ۶۱ هزار و ۷۲۳ تا ۶۴ هزار و ۱۵۱ دلار نوسان کرده است.

اتریوم نیز حوالی ۱۶۲۵ دلار قرار دارد و BNB در محدوده ۵۶۱ دلار معامله می‌شود. ریپل نزدیک به ۱.۰۵ دلار، سولانا نزدیک به ۷۸ دلار و دوج‌کوین حدود ۰.۰۷۱ دلار قیمت دارد. این اعداد نشان می‌دهد بازار کریپتو در مجموع تحت فشار است، اما ریزش سنگین بیت‌کوین فعلاً رخ نداده است.

به‌روزرسانی قیمت ۱۰ رمزارز بزرگ بازار

بر اساس داده‌های اعلام‌شده در معاملات روز چهارشنبه، بیت‌کوین در محدوده ۶۲ هزار دلار معامله شد و کاهش روزانه محدودی را تجربه کرد. اتریوم نیز حوالی ۱۷۰۰ دلار گزارش شده بود و تتر همچنان نزدیک به یک دلار باقی ماند. بایننس‌کوین، ریپل، سولانا، ترون، هایپرلیکویید و دوج‌کوین نیز عمدتاً با افت روزانه همراه بودند، اما در مقیاس هفتگی بخشی از رشد خود را حفظ کردند.

نکته مهم این است که افت آلت‌کوین‌ها در شرایطی رخ می‌دهد که بیت‌کوین هنوز حمایت اصلی خود را از دست نداده است. این رفتار معمولاً نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در زمان افزایش ریسک، دارایی‌های پرنوسان‌تر را سریع‌تر می‌فروشند و نقدینگی را بیشتر در بیت‌کوین یا استیبل‌کوین‌ها نگه می‌دارند.

سرمایه‌گذاران سهام ماینینگ باید چه چیزهایی را دنبال کنند؟

پیام اصلی گزارش ۱۰x Research این است که تحلیل سهام ماینرهای بیت‌کوین دیگر با یک نمودار BTC کامل نمی‌شود. سرمایه‌گذار باید هم‌زمان قیمت بیت‌کوین، سختی شبکه، هزینه برق و ذخایر رمزارزی شرکت را بررسی کند؛ اما در کنار آن باید وضعیت بازار هوش مصنوعی، قراردادهای دیتاسنتری، ظرفیت برق، زنجیره تأمین تراشه، سیاست‌های صادراتی آمریکا و رقابت چین و کره جنوبی در نیمه‌رساناها را هم ببیند.

این تغییر برای بازار یک فرصت و یک هشدار است. فرصت از آن جهت که ماینرهای موفق می‌توانند با ورود به دیتاسنتر و AI، درآمد خود را متنوع کنند. هشدار از آن جهت که سهام آنها حالا در برابر اصلاح بازار هوش مصنوعی، کمبود تراشه، هزینه بالای سرمایه‌گذاری و بدبینی نسبت به دیتاسنترها آسیب‌پذیرتر شده است.

جمع‌بندی؛ ماینرهای بیت‌کوین وارد عصر جدید ارزش‌گذاری شدند

گزارش ۱۰x Research یک پیام صریح دارد: سهام شرکت‌های استخراج بیت‌کوین دیگر آینه مستقیم قیمت بیت‌کوین نیست. این سهام حالا در نقطه اتصال سه بازار قرار گرفته‌اند؛ کریپتو، هوش مصنوعی و نیمه‌رساناها.

اگر بیت‌کوین رشد کند اما بازار هوش مصنوعی دچار اصلاح شود، ممکن است سهام ماینرها همچنان تحت فشار بماند. برعکس، اگر بیت‌کوین کم‌نوسان باشد اما قراردادهای دیتاسنتری بزرگ و موج جدید تقاضای AI شکل بگیرد، برخی ماینرها می‌توانند بهتر از خود BTC عمل کنند.

برای سرمایه‌گذاران، نتیجه روشن است: دوران تحلیل ساده ماینرها تمام شده است. از این به بعد، دنبال کردن قیمت بیت‌کوین کافی نیست؛ باید نبض هوش مصنوعی، تراشه، برق، دیتاسنتر و ژئوپلیتیک فناوری را هم هم‌زمان گرفت.