طلای جهانی به کف نشست؛ عقب‌نشینی اونس تا ۴۱۲۱ دلار و اصلاح پیش‌بینی بانک‌های بزرگ

بازار جهانی طلا پس از چند هفته نوسان سنگین، بار دیگر زیر فشار انتظارات نرخ بهره، قدرت دلار و تعدیل پیش‌بینی بانک‌های بزرگ قرار گرفته است. آخرین داده‌های بازار نشان می‌دهد اونس طلا حوالی ۴۱۲۱ دلار ایستاده و در یک هفته گذشته حدود ۱.۳ درصد، معادل نزدیک به ۵۴ دلار، عقب‌نشینی کرده است. افت ماهانه نیز به حدود ۲.۲ درصد رسیده؛ موضوعی که نشان می‌دهد بازار طلا از فاز جهش‌های پی‌درپی فاصله گرفته و وارد مرحله‌ای حساس از بازنگری انتظارات شده است. Trading Economics نیز قیمت طلا را در ۱۰ ژوئیه ۲۰۲۶ حدود ۴۱۲۱.۰۵ دلار ثبت کرده و افت ماهانه آن را نزدیک به ۲.۱۸ درصد گزارش داده است.

کد خبر: ۲۳۷۸۷۹

يکشنبه - ۲۱ تير ۱۴۰۵

کاهش قیمت جهانی طلا در شرایطی رخ می‌دهد که بازارها دوباره روی مسیر سیاست پولی آمریکا متمرکز شده‌اند. طلا دارایی بدون بازده است؛ یعنی برخلاف اوراق بدهی یا سپرده‌های بانکی، سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند. به همین دلیل، هر زمان احتمال افزایش نرخ بهره یا ماندگاری نرخ‌های بالا تقویت می‌شود، جذابیت طلا برای بخشی از سرمایه‌گذاران کاهش می‌یابد.

رویترز در گزارش اخیر خود نوشت طلا پس از افت به کف یک‌هفته‌ای، با خریدهای حمایتی کمی بازیابی شد، اما همچنان جهت کوتاه‌مدت بازار بیش از هر چیز به سیاست فدرال رزرو وابسته است. در همان گزارش، تحلیلگر StoneX تأکید کرده اگر فدرال رزرو رویکردی نرم‌تر بگیرد، طلا و نقره می‌توانند رشد کنند، اما اگر نشانه‌ای از نیاز به افزایش بیشتر نرخ بهره بدهد، فلزات گران‌بها زیر فشار قرار می‌گیرند.

بانک آمریکا پیش‌بینی طلا را پایین آورد

یکی از مهم‌ترین سیگنال‌های تازه برای بازار، اصلاح پیش‌بینی بانک آمریکا بود. این بانک در گزارش جدید خود میانگین قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ را ۱۴ درصد کاهش داده و به ۴۳۶۰ دلار در هر اونس رسانده است. رویترز علت اصلی این تعدیل را نگاه تهاجمی‌تر فدرال رزرو و افزایش احتمال ماندگاری نرخ‌های بالا عنوان کرده است.

این تغییر پیش‌بینی از آن جهت مهم است که بانک آمریکا در ماه‌های قبل یکی از بازیگران خوش‌بین‌تر بازار طلا محسوب می‌شد. اما اکنون حتی این بانک نیز پذیرفته که در کوتاه‌مدت، طلا با مانع جدی نرخ بهره و دلار قوی روبه‌روست. با این حال، نکته قابل توجه این است که بانک آمریکا چشم‌انداز بلندمدت طلا را کاملاً منفی نمی‌داند و همچنان معتقد است پس از پایان چرخه انقباضی فدرال رزرو، رسیدن اونس به محدوده ۵۰۰۰ دلار دست‌یافتنی خواهد بود.

جی‌پی‌مورگان از هدف ۶۰۰۰ دلاری عقب نشست

در سوی دیگر، جی‌پی‌مورگان نیز پیش‌بینی خود را تعدیل کرده است. این بانک که پیش‌تر سناریوی رشد طلا تا محدوده ۶۰۰۰ دلار را مطرح کرده بود، اکنون انتظار ندارد این سطح در سال جاری لمس شود. طبق گزارش‌های منتشرشده، جی‌پی‌مورگان پیش‌بینی کرده قیمت طلا در سه‌ماهه سوم به حدود ۴۳۰۰ دلار و در سه‌ماهه چهارم به ۴۵۰۰ دلار برسد؛ اعدادی که نشان می‌دهد نگاه این بانک از یک جهش بزرگ به سمت حرکت محدودتر و تدریجی تغییر کرده است.

اکونگار نیز به نقل از گزارش‌های بازار نوشته جی‌پی‌مورگان ضعف تقاضا از بخش‌های کلیدی و احتمال افزایش زودهنگام نرخ بهره توسط فدرال رزرو را دلیل اصلی تعدیل انتظارات خود دانسته است. این بانک تأکید کرده داده‌های اقتصادی قوی می‌توانند فدرال رزرو را به افزایش سریع‌تر نرخ بهره سوق دهند و همین موضوع فشار تازه‌ای بر طلا وارد کند.

جدول آخرین وضعیت و پیش‌بینی‌های مهم طلا

شاخص یا پیش‌بینی

عدد اعلام‌شده

قیمت فعلی اونس طلا

حدود ۴۱۲۱ دلار

تغییر هفتگی

حدود ۱.۳٪ کاهش

تغییر ماهانه

حدود ۲.۲٪ کاهش

پیش‌بینی جدید بانک آمریکا برای میانگین ۲۰۲۶

۴۳۶۰ دلار

هدف بلندمدت بانک آمریکا پس از پایان انقباض پولی

۵۰۰۰ دلار

هدف جدید جی‌پی‌مورگان برای سه‌ماهه سوم

۴۳۰۰ دلار

هدف جدید جی‌پی‌مورگان برای سه‌ماهه چهارم

۴۵۰۰ دلار

هدف قبلی منتفی‌شده جی‌پی‌مورگان

۶۰۰۰ دلار

نقش فدرال رزرو در ریزش طلا

کلید اصلی تحلیل بازار طلا در حال حاضر، نه فقط عرضه و تقاضای فیزیکی، بلکه انتظارات نرخ بهره است. وقتی بازار احتمال افزایش نرخ بهره را بالا می‌برد، سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌هایی می‌روند که بازده مشخص‌تری دارند. در چنین فضایی، طلا که سود نقدی ایجاد نمی‌کند، معمولاً با فشار فروش روبه‌رو می‌شود.

رویترز گزارش داده معامله‌گران در مقطعی حدود ۶۲ درصد احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را قیمت‌گذاری کرده بودند. در همین گزارش آمده که صورت‌جلسه نشست ژوئن فدرال رزرو از نگرانی برخی سیاست‌گذاران درباره تورم حکایت داشته و همین مسئله انتظارات بازار را نسبت به سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر تقویت کرده است.

تنش‌های ژئوپلیتیک؛ حمایت نیم‌بند از طلا

با وجود فشار نرخ بهره، تنش‌های ژئوپلیتیک همچنان مانع افت شدیدتر طلا شده‌اند. در شرایط عادی، افزایش ریسک‌های سیاسی و نظامی معمولاً تقاضا برای دارایی‌های امن مانند طلا را تقویت می‌کند. اما نکته پیچیده بازار فعلی این است که همین تنش‌ها می‌توانند قیمت نفت و انتظارات تورمی را بالا ببرند؛ موضوعی که در نهایت احتمال سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را تقویت می‌کند و دوباره علیه طلا عمل می‌کند.

به بیان ساده، بازار طلا اکنون درگیر یک دوگانه است: از یک طرف ریسک‌های سیاسی، کسری‌های مالی و نگرانی از تورم می‌توانند از قیمت حمایت کنند؛ از طرف دیگر، همین تورم می‌تواند فدرال رزرو را به افزایش یا حفظ نرخ‌های بالا وادار کند و این مسئله به ضرر طلا تمام شود.

آیا کف ۴۱۰۰ دلاری حفظ می‌شود؟

از منظر روانی، محدوده ۴۱۰۰ تا ۴۱۲۰ دلار اکنون یکی از نقاط مهم بازار است. اگر طلا بتواند بالای این سطح تثبیت شود، احتمال بازگشت تدریجی تا محدوده ۴۲۰۰ و سپس ۴۳۰۰ دلار وجود دارد. Trading Economics نیز بر اساس مدل‌های کلان خود انتظار دارد طلا تا پایان فصل در محدوده حدود ۴۲۰۳ دلار معامله شود.

اما اگر فشار نرخ بهره و دلار قوی ادامه پیدا کند، شکست محدوده ۴۱۰۰ دلار می‌تواند بازار را وارد فاز احتیاطی‌تری کند. در چنین سناریویی، سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت احتمالاً بخشی از موقعیت‌های خرید خود را کاهش می‌دهند و نگاه‌ها به داده‌های تورمی، سخنان مقام‌های فدرال رزرو و روند بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا دوخته می‌شود.

طلا هنوز جذاب است یا نه؟

پاسخ به این پرسش به افق سرمایه‌گذاری بستگی دارد. در کوتاه‌مدت، بازار طلا با فشار جدی نرخ بهره، دلار و تعدیل پیش‌بینی بانک‌ها روبه‌روست. بنابراین معامله‌گران کوتاه‌مدت احتمالاً با احتیاط بیشتری وارد بازار می‌شوند و به سطوح حمایتی و مقاومتی توجه می‌کنند.

اما در بلندمدت، روایت طلا همچنان کاملاً تخریب نشده است. بانک آمریکا با وجود کاهش پیش‌بینی ۲۰۲۶، هنوز سطح ۵۰۰۰ دلار را پس از پایان چرخه انقباضی قابل دستیابی می‌داند. جی‌پی‌مورگان نیز با وجود کاهش اهداف کوتاه‌مدت، نگاه بلندمدت خود به طلا را صعودی توصیف کرده و عواملی مانند خرید بانک‌های مرکزی و تقاضای فیزیکی را همچنان حامی بازار می‌داند.

جمع‌بندی

طلا در بازار جهانی به محدوده حساس ۴۱۲۱ دلار رسیده و کاهش ۱.۳ درصدی هفتگی و ۲.۲ درصدی ماهانه نشان می‌دهد فشار فروش هنوز پایان نیافته است. اصلاح پیش‌بینی بانک آمریکا و جی‌پی‌مورگان نیز پیام روشنی برای بازار دارد: مسیر صعودی طلا در کوتاه‌مدت دیگر به اندازه ماه‌های قبل هموار نیست و فدرال رزرو دوباره به بازیگر اصلی بازار تبدیل شده است.

با این حال، افت طلا به معنای پایان داستان صعودی آن نیست. اگر چرخه افزایش نرخ بهره متوقف شود، دلار تضعیف شود یا تنش‌های ژئوپلیتیک دوباره بالا بگیرد، اونس می‌تواند بخشی از افت اخیر را جبران کند. فعلاً اما بازار در نقطه‌ای ایستاده که یک جمله می‌تواند مسیر آن را عوض کند: طلا هنوز دارایی امن است، اما تا وقتی فدرال رزرو تهاجمی بماند، مسیر صعودی آن پرهزینه و پرنوسان خواهد بود.